主营业务已连续5年亏损，转型“影视+旅游”新赛道，拉动营收快速增长，但“增收不增利”仍困扰公司。
受2025年成都世界运动会即将举办的消息影响，天府文旅（000558.SZ）已经录得5天3板，股价飙升至7.37元，创近8年新高，较年内低点已经累计上涨超110%。
天府文旅主营业务已连续5年亏损，转型“影视+旅游”新赛道，拉动营收快速增长，2025年一季度营收大增90.5%，但由于影视业务高成本支出，天府文旅陷入“增收不增利”，现金流吃紧，今年以来贷款超5亿用于影视业务发展。
业内人士指出，尽管天府文旅一季度营收大幅增长，但影视业务毛利率较低，且战略合作框架协议尚未转化为具体收入，若世运会实际带动效应不及预期，需警惕后续股价回调风险。
5天3板
天府文旅8月1日尾盘再度封板，股价从7月25日的5.19元飙升至8月1日的7.37元，累计涨幅达42%，创近一年新高。
消息面上，第十二届世界运动会将于8月7日至17日在四川成都举行。天府文旅作为成都国资委控股企业，其体育业务包括综合体育场馆运营、体育赛事，市场预期其将受益于赛事期间的客流增长和品牌曝光，成为股价近期异动的催化因素之一。
7月24日，天府文旅在交易所互动易上回复称，公司一直关注2025年成都世界运动会的举办，相关经营情况请以公司公告为准。
7月25日，天府文旅股价开始异动，当日收涨6.35%，并于7月28日、30日、8月1日3个交易日录得涨停。
从资金流向数据上看，天府文旅近5日资金博弈痕迹明显。主力资金在7月28日、7月30日、8月1日分别净流入8109万、1.25亿、1.24亿，推动股价涨停。另外，主力资金在7月29日、7月31日分别大幅净卖出1.77亿、2.88亿，部分大资金选择获利了结。
从龙虎榜数据看，7月28日买入前4席位均为机构资金，合计净买入2105万元；7月30日，机构资金出现分歧，买入金额最大前5名席位中，机构专用席位占了2家，合计买入金额约8289.48万元，卖出金额最大的前5席位中，机构专用席位占了3家，合计卖出金额约7608万元，显示机构资金出现分歧，部分机构资金获利了结。与此同时，游资资金开始下场，中泰证券湖北分公司、“天童南路”等游资席位现身买二、买四，7月30日分别净买入3580万元、2487万元；8月1日，机构资金再度大幅流入，买入前3席位的机构资金，合计净买入超1.5亿元，推动天府文旅尾盘封板涨停。
转型“影视+旅游”，却陷增收不增利
天府文旅前身为莱茵达体育，主营房地产销售与租赁、体育。2019年，成都体投集团通过受让股份的方式成为新控股股东，成都体投集团母公司为成都文旅集团，莱茵达体育实控人变更为成都国资委。2023年，莱茵达体育通过与控股股东母公司成都文旅集团完成资产置换，将原有部分房地产销售与租赁业务资产置出，同时置入旅游业务资产，推动“泛文旅体”发展战略，并于今年2月正式更名为“天府文旅”。
天府文旅在成都国资入主后主营业务已连续5年亏损，2020年至2024年实现扣非归母净利润亏损6401万元、9853万元、4728万元、4454万元、2534万元。
2024年以前，天府文化的主营业务为文化旅游、房地产。2023年文化旅游业务和房地产业务分别实现营收为1.19亿元、1.24亿元，占总营收的46.65%、48.72%，而体育业务收入仅1181万元，仅占比4.63%。
为扭转业绩颓势，2024年，天府文旅以全资子公司天府宽窄文化为主体进入“影视+旅游”新赛道，推动影旅IP孵化、影视基地运营等新业务，2024年实现相关营业收入2.17亿元，占总营收的52.51%，拉动2024年天府文化总营收同比大增61.82%，扣非归母净利润减亏1920万元。
2025年一季度，天府文旅实现营收1.79亿元，同比大增90.5%，主要系新增影视业务的放量。但值得注意的是，2025年一季度天府文旅实现归母净利润2779万元，同比仅增长5%，扣非归母净利润2784万元，同比增长27.57%。
尽管影视业务带来营收的高速增长，但由于毛利率较低，对天府文旅的盈利能力拉动有限。根据2024年报，影视业务的毛利率仅8.61%，远低于文化旅游业务34.24%的毛利率。
新增的影视业务也带来经营现金流的压力，2024年天府文旅经营活动产生的现金净流出1.6亿，主要系新增影视业务，购买商品接受劳务支付的现金新增约2.46亿所致。2025年一季度，天府文旅经营活动产生的现金继续净流出5209万元。
为满足影视业务发展需要，2025年以来，在间接控股股东成都文旅集团全额担保下，截至8月3日，天府文旅共获得5.3亿流动资金贷款，还有4.3亿贷款仍在申请中。上述贷款也导致天府文旅一季度财务费用同比激增390%至507.6万元。
业内人士表示，尽管天府文旅一季度营收大幅增长，但影视业务毛利率较低，且战略合作框架协议尚未转化为具体收入，若世运会实际带动效应不及预期，需警惕后续股价回调风险。
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责任编辑：王其霖
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